西南证券股份有限公司王谋,吴奕霖近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《积极拓展高增长赛道ღ★ღ✿，25H1稳健增长》ღ★ღ✿，给予新洁能买入评级四四的悲催重生ღ★ღ✿，目标价41.54元ღ★ღ✿。

　　新洁能(605111)投资要点事件ღ★ღ✿：公司发布25年半年度报告ღ★ღ✿。25H1公司实现营收9.3亿元（+6.4%）ღ★ღ✿，归母净利润2.4亿元（+8.0%）ღ★ღ✿。25Q2ღ★ღ✿，公司实现营收4.8亿元（环比+7.0%）ღ★ღ✿；归母净利润1.3亿元（环比+17.2%）ღ★ღ✿，业绩稳健增长ღ★ღ✿。下游需求回暖ღ★ღ✿，Q2业绩环比提速ღ★ღ✿。报告期内pp电子游戏ღ★ღ✿，行业景气度有所回暖ღ★ღ✿，库存结构显著优化ღ★ღ✿。1）分产品来看ღ★ღ✿，25H1公司SGT-MOSFET/Trench-MOSFET/IGBT/SJ-MOSFET产品分别实现收入4.2/2.5/1.3/1.0亿元四四的悲催重生pp电子游戏ღ★ღ✿，分别占比营收45.2%/27.0%/14.3%/11.2%ღ★ღ✿。2）利润率方面ღ★ღ✿，25H1公司毛利率/净利率分别为35.8%/25.3%ღ★ღ✿，分别同比+0.02pp/+0.4ppღ★ღ✿，盈利能力保持稳定ღ★ღ✿。3）费用率方面ღ★ღ✿，公司持续加大研发投入ღ★ღ✿。25H1公司销售/管理/研发费用率分别为1.3%/2.8%/5.7%四四的悲催重生pp电子游戏ღ★ღ✿，分别同比+0.2pp/+0.2pp/+1.1ppღ★ღ✿。公司25H1研发费用为0.5亿元pp电子游戏ღ★ღ✿，同比增长30.9%ღ★ღ✿。前瞻性布局汽车电子ღ★ღ✿、AI算力等高增长赛道ღ★ღ✿，产品结构持续优化ღ★ღ✿。1）SGT-MOSFETღ★ღ✿：作为公司竞争力最强ღ★ღ✿、销售基数最大的产品平台ღ★ღ✿，第三代产品已广泛应用于汽车电子ღ★ღ✿、AI算力ღ★ღ✿、无人机ღ★ღ✿、电动工具等战略领域ღ★ღ✿。2）IGBTღ★ღ✿：受益于光伏储能市场回暖ღ★ღ✿，公司第七代IGBT产品已进入批量供货阶段ღ★ღ✿，并在光储ღ★ღ✿、工业变频等领域获得客户认可ღ★ღ✿；预计H2光储市场将持续回暖ღ★ღ✿，带动IGBT产品销售稳步回升四四的悲催重生ღ★ღ✿。3）SJ-MOSFETღ★ღ✿：公司第四代产品在家电ღ★ღ✿、照明市场实现快速放量ღ★ღ✿，同时公司积极加大在汽车OBCღ★ღ✿、移动储能ღ★ღ✿、AI服务器电源等领域的推广力度ღ★ღ✿，取得积极进展ღ★ღ✿。4）Trench-MOSFETღ★ღ✿：作为成熟工艺平台ღ★ღ✿，在稳固智能家居ღ★ღ✿、电动工具等市场地位的同时ღ★ღ✿，成功导入光伏储能ღ★ღ✿、汽车电子领域并实现量产ღ★ღ✿，25H1产品销量同比增长5.7%ღ★ღ✿。公司持续拓展新兴领域的业务布局ღ★ღ✿，在汽车电子领域已推出300余款车规级产品ღ★ღ✿，25H1出货量达8500万颗四四的悲催重生ღ★ღ✿，车规级SiC MOSFET预计将于25Q4量产ღ★ღ✿。在机器人领域ღ★ღ✿，公司产品已导入宇树科技等头部客户ღ★ღ✿，成长迅速ღ★ღ✿。盈利预测与投资建议ღ★ღ✿。我们预计公司25-27年归母净利润为5.6/6.6/7.7亿元ღ★ღ✿，未来三年归母净利润复合增速有望达21.1%ღ★ღ✿。公司深耕功率器件行业ღ★ღ✿，具备独立的IGBTღ★ღ✿、MOSFETღ★ღ✿、SiCMOSFETღ★ღ✿、GaNHEMT芯片设计能力和自主的工艺技术平台ღ★ღ✿。考虑到公司持续投入AI算力ღ★ღ✿、汽车电子等高增长赛带ღ★ღ✿，产品逐步开花结果未来有望带来显著增量ღ★ღ✿，且自身产品线齐全竞争力较强ღ★ღ✿，我们给予公司2025年31倍PEღ★ღ✿，对应目标价41.54元ღ★ღ✿，首次覆盖予以“买入”评级ღ★ღ✿。风险提示ღ★ღ✿：研发进度不及预期四四的悲催重生ღ★ღ✿、行业需求不及预期ღ★ღ✿、产品价格波动等风险ღ★ღ✿。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ★ღ✿，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入ღ★ღ✿，近三年预测准确度均值为45.88%ღ★ღ✿，其预测2025年度归属净利润为盈利5.84亿ღ★ღ✿，根据现价换算的预测PE为23.82ღ★ღ✿。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级ღ★ღ✿，买入评级5家ღ★ღ✿，增持评级1家ღ★ღ✿；过去90天内机构目标均价为43.11ღ★ღ✿。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理ღ★ღ✿，由AI算法生成（网信算备240019号）ღ★ღ✿，不构成投资建议pp电子游戏ღ★ღ✿。

　　证券之星估值分析提示新洁能行业内竞争力的护城河良好ღ★ღ✿，盈利能力良好ღ★ღ✿，营收成长性较差ღ★ღ✿，综合基本面各维度看ღ★ღ✿，股价合理ღ★ღ✿。更多

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